Strategien Optionen Invest Überschuss Cash

13 Strategien, um ein Vermögen zu retten, von echten Menschen, die vor 40 Herr Geld Schnurrbart pensioniert. Denken Sie über Geld als etwas zu investieren. Peter Adeney, besser bekannt als Mr. Money Moustache verwandelte sich ein paar Köpfe, als er seinen Ruhestand im Alter von 30 Jahren im Jahr 2005 angekündigt, indem er zwei Drittel seiner und seiner Frau take-home zu bezahlen. Die 30-etwas Rentner Geheimnis kocht auf die Gewohnheit des Denkens über Geld als etwas zu investieren, anstatt etwas zu verbringen. Der wachsende Teil meines Geldes ist ziemlich einfach, erzählte er Farnoosh Torabi auf Episode 38 ihres Podcast, so Geld. Ich mag die Idee, alles Geld investiert zu halten. Also, wenn ich in einen Überschuss irgendwann laufen, denke ich nicht etwas, mit ihm zu kaufen, ich denke, OK, ich besser loszuwerden, dieses Geld und legte es wieder an die Arbeit. Also, ich fege es aus dem Bankkonto und in regelmäßige Indexfonds. Während eine Erhöhung, großzügige Geburtstagsgeschenk oder glückliche Lotterie Gewinne auslösen können, eine Shopping-Spree für die meisten von uns, Herr Money Mustaches Instinkt ist, um überschüssiges Geld zu investieren, die alle Ausgaben Versuchung, die entstehen können, zu beseitigen hilft. Maximieren Sie Ihr Einkommen. Werden finanziell unabhängig erfordert den Aufbau einer großen Menge an Kapital, eine Aufgabe viel einfacher durch ein hohes Einkommen verdienen, erklären Jacobson und Tseng Go Curry Cracker. Die verpflichtet, 70 ihres Einkommens für etwa 10 Jahre zu sparen, um bequem in ihrem 30s zurückziehen. Während ein sechsstelliges Einkommen sicherlich hilft, ist es nicht notwendig für frühe Rentner, beachten sie: Für diejenigen, die kein Interesse an der Teilnahme an der Hochschule oder diejenigen mit einem Abschluss in einem niedrigeren Einkommen Bereich, Zeit außerhalb der Arbeit kann auf einer Seite Hektik ausgegeben werden . Egal, welchen Weg Sie wählen, mit harter Arbeit und Engagement ist es möglich, Einkommen über Zeit zu wachsen. Durch das Aufblasen von Einsparungen anstatt Lebensstil, wird dies zu einem schnellen Wachstum im Reichtum führen. Jacobson und Tseng. Investieren Sie den Unterschied. Sobald Sie Ihr Einkommen maximiert, youll wollen so viel von dem Geld zu arbeiten, wie Sie möglicherweise können. Eine der effektivsten Möglichkeiten, um mehr Geld im Laufe der Zeit zu verdienen ist, es zu investieren. Und je früher Sie starten, desto besser. Lernen zu investieren ist wahrscheinlich die wertvollste Fähigkeit, die man jemals lernen könnte, schreiben Jacobson und Tseng. Der Aktienmarkt ist einer der größten Vermögensschaffenden Fahrzeuge, die jemals geschaffen wurden (vielleicht zweitens nur ein Fahrrad) und ist eine kritische Komponente für den Aufbau eines Portfolios, das einen Ruhestand von 60 Jahren unterstützen wird. Für weitere Informationen über Investitionen, lesen Sie auf den Grundlagen vor dem Tauchen in. Go car-free. Dies kann für einige als andere machbar sein, aber wenn möglich, den Handel in Ihrem Auto für öffentliche Verkehrsmittel, ein Fahrrad oder Ihre eigenen zwei Füße. Jacobson und Tseng schätzen, dass sie sparen 835 pro Monat dank ihrer auto-freien Lebensstil. Es war wichtig für mich, kein Auto zu haben, also wählte ich mein aktuelles Haus, das auf einer direkten Buslinie zur Arbeit basiert, Jacobson schreibt. Es hat ziemlich gut funktioniert. Plus, erhalten Sie die gesundheitlichen Vorteile des Gehens und Radfahren, und würde nicht mit dem Stress der Straße umzugehen. Wenn ein Auto ist eine absolute Notwendigkeit, erwägen, etwas zu kaufen, die Sie im Voraus mit Ihren Einsparungen leisten können, um die teure Finanzierung Aspekt überspringen. Eine Menge Leute in meinem Einkommen Bracket oder Altersgruppe haben ein paar neue Autos und sie haben sie finanziert, sagte Mr. Money Moustache Torabi. Es kommt nicht sogar zu ihnen vor, dass Sie ein Auto mit Geld kaufen konnten, das Sie wirklich haben und sie dies über Jahrzehnte tun. Zeug wie das kann ein paar hunderttausend Dollar im Laufe von nur 30 oder 40 Jahren blasen. Wenn Sie alle Bereiche Ihres Lebens zu optimieren, so dass Sie nicht so viel verschwenden, können Sie schneiden Sie Ihre Ausgaben um die Hälfte oder sogar 75. Richten Sie einen automatischen Beitrag zu Ihrem Altersvorsorge. Sie sollten bereits zu Ihrem Arbeitgeber 401 (k) Plan beitragen, wenn Sie Zugang zu einem haben, und die volle Nutzung des Unternehmens übereinstimmen, wenn es angeboten wird. Genau wie ein 401 (k) Beitrag wird automatisch aus Ihrem Gehaltsscheck genommen, ist eine weitere intelligente Strategie, um Ihre Beiträge zu alternativen Altersvorsorge-Konten wie eine IRA zu automatisieren. Wählen Sie einfach den Prozentsatz Ihres Gehaltsschecks, die Sie beiseite legen und investieren müssen, um Ihre finanziellen Ziele zu erreichen, je früher Sie in Rente gehen wollen, desto größer der Prozentsatz sein sollte und eine automatische Überweisung von Ihrem Girokonto in Ihre Altersvorsorge einzurichten Monat. Youll nie sogar sehen, dass Geld und wird lernen, ohne sie zu leben. Sie müssen nur herausfinden, wie viel Sie von jedem Gehaltsscheck abziehen müssen und dann legen Sie es zu Beginn des Jahres, schreibt Joe Udo von Retire von 40., die über die Hälfte seines Einkommens gespeichert und im Alter von 38 Jahren zurückgezogen. Sie können das gleiche tun Mit dem Roth IRA und 529 auch. Nachdem Sie diese Selbstbeiträge einrichten, dann sind Sie sicher, den Rest Ihres Nehmenhauseinkommens auszugeben. Verfolgen Sie Ihre Ausgaben. Wissen Sie, wie viel Sie essen verbringen, auf monatlichen Abonnements oder auf Kaffee Chancen sind seine mehr als Sie denken. Wenn Sie kleinere, alltägliche Ausgaben zu einem Ruhestand Konto umleiten, kann es sich ansammeln und wachsen in Tausende von Dollar im Laufe der Zeit. Dank der Macht der Zinseszins. Schreiben Sie alle Ihre Ausgaben und analysieren sie, beraten Jacobson und Tseng. Verfolgen Sie Ihre Dollars. Ich garantiere youll finden etwas, dass entweder Sie didnt wissen, dass Sie Ihr Geld auf, oder Sie fühlte war unnötig. Versuchen Sie, eine Tabelle auf Ihrem Computer oder eine App, die automatisch verfolgen Sie Ihre Kosten für Sie, wie Mint. Sie benötigen ein Budget. Oder persönliches Kapital. Setzen Sie klare und spezifische Ziele. Festlegung eines Datums ist ein entscheidender Schritt zu nehmen, wenn Sie planen, in den Ruhestand früh, Udo sagt. Es gibt Ihnen ein Ziel zu schießen und die meisten von uns arbeiten besser mit einer Frist droht. Youll wollen auch einen Ruhestand Budget zu machen, was bedeutet, Sie müssen sich hinsetzen und herauszufinden, was Ihr Einkommen und Ausgaben werden nach dem Ruhestand aussehen, sagt er. Dies hängt davon ab, wie Sie Ihren zukünftigen Lebensstil vorstellen. Zum Beispiel, planen Sie auf Reisen viel, oder gifting Geld an Familienmitglieder Wie viel wird das Kosten Bauen Sie ein Cash-Kissen. Vorzeitige Rentner sollten wahrscheinlich etwa ein Jahr Ausgaben in bar vor dem Aufruf es beendet, rät Udo. Wir bauten ein 50.000 Cash-Kissen, bevor ich meinen Job im Jahr 2012 zu beenden. Die Cash-Kissen gab uns Seelenfrieden und wir können es für unvorhergesehene Notfälle verwenden. Plus, wenn Ihr Ruhestand geht nach Plan und Sie müssen nicht in das Geld klopfen, Sie youll haben zusätzliches Geld zu investieren und lassen wachsen. Machen Sie Ihre Forschung. Blogger, die durch die Namen von Herrn und Frau Frugalwood gehen, sparen ungefähr 70 ihres Nehmenhaushalts und planen, im Jahr 2017 im Alter von 33 mit Hilfe einer Hauptgewohnheit bequem zurückgezogen zu werden: sorgfältige Forschung. Wenn es um den Kauf nichts geht, theyre methodisch und rücksichtslos, schreiben sie auf ihrem persönlichen Blog. Wir beobachten, Preis vergleichen, Forschung, absichtliche, untersuchen gebrauchten Optionen, betrachten, wenn wir bereits etwas, das genügt, bestimmen, ob es geliehen werden kann, und dann sorgfältig machen unseren Kauf. Auf diese Weise finden wir das beste Produkt zum besten Preis. Als es zum Kauf eines Hauses kam, betrachteten die Paare an über 270 geöffneten Häusern, bevor sie auf ihrem Platz in Cambridge, Massachusetts niederließen. Sie haben sogar umfangreiche Forschung in Hunderassen vor dem Kauf ihrer Windhund. Und theyre planen bereits voran für ihr folgendes Auto. Obwohl ihr gegenwärtiges Minivan wahrscheinlich 100.000 Meilen auf ihm links hat. Diese aufmerksame Planung und sorgfältige Kauf nicht nur speichert sie Tausende von Dollar auf Big-Ticket-Artikel es lindert auch Geld Stress, dass viele von uns Gesicht. Wir dont leiden Käufer Reue, schreibt Frau Frugalwood. Ive nie traurig, daß wir warteten, um einen Kauf zu tätigen. Zeit verleiht immer Perspektive und ein besseres Geschäft. Es ist eine bewährte sparsame Tatsache. Getty ImagesPascal Le Segretain Probieren Sie einen Probelauf. Um sicherzustellen, dass seine Familie ohne sein Gehalt funktionieren konnte, rettete Udo alle seine Gehaltsschecks für ein Jahr, bevor er seinen Job verlasse, schreibt er. Es diente auch als Praxis-Runde für das Leben aus ihrem post-Ruhestand Budget. Haben Sie einen Backup-Plan für den Fall, dass Ihre Testlauf nicht so heiß gehen, berät Udo: Arbeiten Sie auf Ihrem Plan B und Plan C. Wenn Ihre Finanzen Köpfe bergab, was würden Sie tun Sie können wieder an die Arbeit gehen, schneiden Sie Ihre Ausgaben, umziehen zu einem Billiger Stadt, oder einen Mitbewohner. Es gibt eine Menge von Optionen, aber Sie müssen es mit Ihrem Partner zu arbeiten. Gewöhnen Sie sich an Geld, jetzt sparen Sie Geld später. Es kann kontraintuitiv erscheinen, um Einkäufe zu sparen, aber das ist, was einige der erfolgreichsten Geld-Sparer tun. Theyre nicht nur Dinge kaufen, theyre investieren in Dinge Werkzeuge und Dienstleistungen, die schließlich sparen sie Geld im Laufe der Zeit, ob das ist ein programmierbarer Thermostat oder eine Online-Projekt-Management-Zertifizierung. Auch die Frugalwoods, die zugeben, dass ihre Heimat ist in erster Linie mit Rabatt Craigslist Angebote, Garage verkauft Artikel und sogar Müll Funde, eigene teure Dinge ausgestattet. Zum Beispiel, Herr Frugalwood reitet ein 500 Fahrrad, aber die Ersparnisse, die er ernten, indem sie nicht zahlen müssen, um pendeln weit zu überschreiten die anfänglichen Kosten. Wir konnten billigere Analoga von jedem dieser Sachen erhalten, aber, jedes Einzelteil ist etwas, das wir bestimmt waren würdig der zusätzlichen Kosten, erklären sie von ihrer Liste von 10 schockierend teuren Sachen, die sie besitzen. Die meisten dieser Produkte ermöglichen es uns, auf lange Sicht größere Sparsamkeit zu erreichen. Live groß in einem kleinen Raum, empfehlen Jacobson und Tseng. Seit den 1950er Jahren hat sich die durchschnittliche Hausgröße fast verdoppelt. Neben zusätzlichen Schlafzimmern, zusätzlichen Badezimmern, zusätzlichen Schränken und extra Garage Parkplätze, bringt dies zusätzliche Steuern, zusätzliche Nebenkosten, zusätzliche Wartungskosten und zusätzliche Zeit verbrachte Reinigung. Im Gegensatz dazu entschieden wir uns, in einer kleinen Wohnung zu leben, die einen Bruchteil des Preises eines Hauses oder einer Wohnung kostet. Alle Einsparungen gingen direkt in unser Brokerage-Konto. Finden Sie Freude an Sachen, die nicht viel oder etwas kosten. Am Ende des Tages, der Schlüssel zum Ruhestand früh kocht auf weniger und sparen mehr. Viele gehen davon aus, dass Sie 40 oder mehr Jahre in den Ruhestand gehen müssen, oder dass langfristige internationale Reisen ist nur für College-Drop-outs und schmutzigen Hippies leben auf Reis und Bohnen, schreiben Jacobson und Tseng. Es gibt wirklich nur eine Sache, die bestimmt, wie schnell Sie uns auf der Straße beitreten könnte: Sparquote. Die besten Sparer finden und genießen, die Fülle von günstigen und freien Aktivitäten gibt, wie Kochen, Wandern, Lesen und die Vorteile der freien Aktivitäten von Ihrer Stadt oder Stadt angeboten. Sicher, sein Spaß, Geld auszugeben. Ich mag essen, reisen, und andere Unterhaltungen so viel wie jeder, schreibt Udo. Allerdings glaube ich, fand ich das Geheimnis, weniger Geld auszugeben. Sie müssen lernen, freie oder billige Unterhaltung zu genießen. Es gibt eine Tonne freie Dinge, um dort zu tun und Sie müssen nicht eine Menge Geld ausgeben, um Spaß zu haben. Geld für Spaß einmal in eine Weile ist gut, aber es sollte nicht die Norm sein. Share This PostInvestment-Management ist über die Erreichung der Anlageziele unter bestimmten Bedingungen, zum Beispiel die Erreichung der bestmöglichen Rendite für ein bestimmtes Risiko. Um diese Ziele zu erreichen, kann der Anleger Eigenkapital in einem Vermögenswert wie einer Aktie, einem Fonds oder Immobilien kaufen oder Schulden kaufen, die von Regierungen und Unternehmen ausgegeben werden. Durch eine effektive Verwaltung solcher Anlagen kann der Investmentmanager eine höhere Rendite für ein bestimmtes annehmbares Risiko erzielen. Es gibt viele Werkzeuge, um dieses Ziel zu erreichen. Erwartete Rendite und Portfolioabweichung Die beiden grundlegenden Kennzahlen eines Anlageportfolios sind die Rendite und die Varianz. Bei einer individuellen Dividendenausschüttung ist die Rendite gegeben durch: wobei D 1 die zum Zeitpunkt t 1 gezahlte Dividende ist. Die zukünftige Rendite einer Aktie oder eines Portfolios ist nicht mit Sicherheit bekannt, es gibt unterschiedliche Wahrscheinlichkeiten für eine andere Rendite Szenarien, von denen eine wirklich entfaltet wird. Gegeben sind n mögliche Rückkehrszenarien, jede mit ihrer eigenen Wahrscheinlichkeit p i. Die erwartete Rendite ist: Die Varianz einer solchen Aktie oder eines Portfolios ergibt sich aus: Ein Portfolio hat bestimmte Vorteile gegenüber einer einzigen Sicherheit. Die Rückgabe eines Wertpapiers kann dazu tendieren, sich in die gleiche Richtung wie die Rückgabe eines anderen Wertpapiers zu bewegen, aber in die entgegengesetzte Richtung der Rückgabe eines dritten Wertpapiers. Aufgrund dieser Tendenzen, wenn Wertpapiere zu einem Portfolio zusammengefasst werden, kann für eine gegebene erwartete Rendite die Varianz dieser Rendite reduziert werden. Die gemeinsamen Tendenzen zwischen den Renditen können durch Kovarianzen gemessen werden. Die Kovarianz in zwei Wertpapier-Renditen ist gegeben durch: Der Korrelationskoeffizient zwischen der Sicherheit i und dem Markt ist gegeben durch: Für zwei Wertpapiere, Beachten Sie, dass, wenn T-Rechnungen, die den risikofreien Zinssatz einbeziehen, 963 für RF 0 enthalten sind Wertpapiere können viele verschiedene Portfolios aufgebaut werden, indem die Gewichtung jedes Wertpapiers im Portfolio variiert wird. Um das Mindest-Varianz-Portfolio zu finden, Für ein gleich gewichtetes Portfolio mit allen Standardabweichungen gleich und alle Kovarianzen gleich Null: Risk Adjusted Return Unterschiedliche Anleger haben unterschiedliche Risikoabweichungen. Bei der Verwaltung eines Portfolios für einen bestimmten Investor, ist das Ziel, die Portfolio-Rendite für das Risiko, dass der Investor bereit ist, zu maximieren. Das folgende Modell kann verwendet werden: wobei A Investoren Abneigung gegen Risiko, wie durch die Varianz der Portfolio-Rendite gemessen. Um die Funktion zu maximieren, wenn die Anleger Vermögenswerte nur im Marktportfolio und dem risikofreien Vermögenswert liegen, lassen Sie uns zunächst den Bruchteil der Vermögenswerte im Marktportfolio zuordnen. Dann kann das Risiko einer individuellen Sicherheit in einem gut diversifizierten Portfolio durch seine Beta gemessen werden. Ein solches Risiko ist nicht zu unterscheiden. Beta einer individuellen Sicherheit in Bezug auf den Markt ist: Beta eines risikofreien Vermögenswertes in Bezug auf den Markt 0. Betas, die unter Verwendung historischer Daten ermittelt werden, unterliegen einem Schätzfehler. Merrill Lynch und einige andere Unternehmen stellen diesen Wert wieder auf die mittlere Beta des Marktes (1) oder die Industrie mit dem niedrigeren das Vertrauen in 946 historische. Der untere sollte der für w gewählte Wert sein. Beta eines Portfolios: Man ist bereit, eine niedrigere Rendite für ein Wertpapier oder ein Portfolio mit negativer Beta zu akzeptieren, da es das Portfolio-Risiko im Rahmen eines größeren Portfolios reduzieren kann. Effiziente Portfolien liegen auf der Kapitalmarktlinie (CML). Diese CML ist nicht Bestandteil des CAPM. Damit diese Linie genutzt werden kann, muss es eine perfekte Korrelation zwischen dem fraglichen Portfolio und dem Marktportfolio geben. Dies bedeutet, dass die Linie nur für diejenigen Portfolios, die eine Kombination aus dem tangentialen Portfolio (in der Regel das Markt-Portfolio) und die risikofreie Rate sind. Wenn eine Kreditaufnahme nicht erlaubt ist, wird der rationale, risikoaverse Investor ein Portfolio entlang der Kapitalmarktlinie bis zur effizienten Grenze wählen und dann der effizienten Grenze für höhere Risiken und Renditen folgen. Die Varianz und die erwartete Rendite des Marktportfolios können durch die Kombination von zwei Portfolios, die auf der effizienten Grenze liegen, und die Lösung der Gewichte in dem folgenden Ausdruck erhalten werden: Die Kovarianz zwischen zwei beliebigen Portfolios auf der effizienten Grenze kann gefunden werden, indem man die Gewichte findet Erforderlich, um das Marktportfolio zu emulieren und dann für 963 12 in der folgenden Gleichung zu lösen: Die Sharpe-Lintner-Version des Capital Asset Pricing-Modells impliziert, dass infolge aller Investoren, die das Marktportfolio halten, eine lineare Beziehung zwischen der erwarteten Rendite besteht Auf eine Sicherheit und ihre 946. Das Folgende ist die Security-Markt-Linie - alle Sicherheiten erwartet Rückkehr auf dieser Linie liegen. Diese Zeile gilt für alle Wertpapiere, nicht nur für effiziente Portfolios. Erwartete Rendite eines Portfolios über CAPM: Wenn die Annahme gleicher Anleihe - und Kreditzinsen entspannt ist, müssen die Anleger nicht mehr das Marktportfolio halten, sondern können eine Reihe von Portfolios entlang der effizienten Grenze zwischen dem Tangentialpunkt der Kreditlinie und der Tangentialität der Kreditlinie. CAPM erfordert das Maß von zwei unbekannten Größen - Marktrisikoprämie und Beta. Versuche, die erwarteten Renditen unter Verwendung historischer Aktienrendeldaten zu schätzen, führten jedoch zu Std-Fehlern im Vergleich zu CAPM, da für CAPM die bessere Präzision bei der Schätzung der Marktrisikoprämie den zusätzlichen Schätzfehler in Beta mehr als ausgleicht. Es gab viele Schwierigkeiten beim Testen von CAPM. Roll argumentierte, dass die CAPM immer für Ex-post-Daten halten muss, wenn der für den Markt gewählte Proxy effizient ist. Er argumentierte auch, dass es unmöglich sei, den wahren Markt zu messen, so dass die CAPM nicht getestet werden kann. 1982 stellte Stambaugh jedoch fest, dass das Hinzufügen weiterer risikoreicher Vermögenswerte wie Unternehmensanleihen, Immobilien und Verbrauchsgüter zum Marktportfolio die Tests nicht wesentlich beeinflusste. Single-Factor-Modell (Marktmodell) wobei e die Entfernung von der Regressionsgeraden zum Zeitpunkt t ist. Der Mittelwert von e it 0 und die Kovarianz zwischen R m und e i 0. Dies ist ein Regressionsmodell, das das Risiko einer Sicherheit über die Zeit charakterisiert, indem es sein Beta über ein Zeitintervall misst. 946 i unterscheidet sich von dem 946 im, das in dem CAPM verwendet wird, in dem 946 im eher ein aktuelles Beta als ein über die Zeit genommenes ist. In der traditionellen Ansatz der Prüfung der CAPM, im ersten Schritt verwendet man dieses Modell zur Messung der Beta aller Wertpapiere (oder Portfolios). Im zweiten Schritt schätzt man die CAPM selbst, indem sie die Sicherheitsrenditen auf die geschätzten Beta zurückführt. Wenn CAPM auf diese Weise getestet wird, muss man die Validität von Tests unter Verwendung von Ex-post-Daten in Frage stellen, um das Ex-ante-CAPM zu testen. Auch gibt es Messfehler in einzelnen Sicherheits-Beta. Die Verwendung von Portfolios in der First-Pass-Regression hilft. Varianz mit dem Ein-Faktor-Modell: wobei R i. R m. Und e i zufällige Variablen sind. Die Varianz der Mittelrückkehr a i ist definitionsgemäß Null, also fällt dieser Begriff aus. In einem gut diversifizierten Portfolio ist Var (e i) 0. In dieser Gleichung ist 946 2 i Var (R m) die vom Markt erklärte Varianz. Der prozentuale Anteil, der durch den Markt erklärt wird, ist dann gegeben durch Anmerkung, dass (1-R 2) die idiosynkratische Varianz ist. Diese Ausdrücke gelten auch für Portfolios, indem sie i mit p ersetzen. Für zwei Portfolios oder Wertpapiere, in denen ihre eis nicht korreliert sind, wird die Kovarianz zwischen ihnen gegeben durch: Kovarianz zwischen: Querschnitt der Stammaktien-Renditen Fama und Französisch verwendet ein Multi-Faktor-Modell mit zusätzlichen Risikofaktoren im Zusammenhang mit Größe, Preisbuch, etc. Sie folgerten, dass drei Risikofaktoren ausreichend waren. Gabriel Hawawini und Donald Keims Papier berichtet, dass Aktienrenditen abhängig Größe, EP, CFP, PB und vorherige Renditen. Diese Faktoren waren jedoch nicht auf das Risiko zurückzuführen. Die Prämien bezogen auf Größe und PB sind hauptsächlich auf den Januar-Effekt zurückzuführen. Es ist unwahrscheinlich, dass das Risiko höher ist im Januar. Die Größenverstärkung PB premia ist auf internationalen Märkten unkorreliert. Dies steht im Widerspruch zum Konzept der gut integrierten internationalen Märkte, in denen ähnliche Risiken zu ähnlichen Erträgen führen sollten. Marktneutrale Strategien balancieren das Marktrisiko, indem sie lange auf einige Wertpapiere und kurz auf andere. Einige Leute schlagen vor, die T-Bill-Rate als Benchmark zu verwenden, um die Marktrendite einer solchen Strategie zu vergleichen. Man kann argumentieren, dass die marktneutrale Strategie zwar riskant ist, denn sie hat null Beta, sie trägt jedoch nicht zum Risiko des Marktportfolios bei und sollte daher keine Prämie über den risikofreien Zinssatz verfügen. Auf der anderen Seite, wenn die erwarteten Renditen auf der langen Seite höher als die auf der kurzen sind, sollte die Benchmark-Rendite die risikofreie Rate übersteigen. Ein wichtiger Faktor für die Performance von High-Turnover-Portfolios ist die Höhe der Handelskosten. Einschließlich der expliziten Kosten wie Provisionen, Gebühren und Steuern, der Marktmacherausbreitung, der Auswirkungen des Handels auf den Marktpreis und der Opportunitätskosten, die während der Verzögerung zwischen dem Zeitpunkt der Entscheidung und dem Zeitpunkt der Ausführung des Handels entstehen. Durch passives Fondsmanagement und elektronischen Handel können die Handelskosten gesenkt werden. Die herkömmliche Weisheit ist, dass auf lange Sicht wird die Aktie Renditen höher als die der Anleihen zu generieren. Aber während die Varianz der geometrischen Mittel der Renditen mit zunehmendem Zeithorizont sinkt, nimmt die Varianz des Endvermögens zu. Wenn eine Put-Option gekauft wurde, um ein bestimmtes Terminal Reichtum zu versichern, würde die Kosten dieser Option erhöhen, wie der Zeithorizont erhöht. Soweit Optionspreise ein Maß für das Risiko darstellen, steigt das Risiko der Aktieninvestitionen mit steigendem Zeithorizont. Die optimale Asset Allocation ist eine Funktion des gegenwärtigen Vermögens, des zukünftigen Zielvermögens, der Risikobereitschaft und des Zeithorizonts. Langfristige Renditen sind schwer statistisch zu analysieren, da mit zunehmendem historischen Zeithorizont die Anzahl der möglichen unabhängigen Renditeabnahmen sinkt. 1991, Butler und Domian veranschaulicht ein Verfahren, das versucht, diese Schwierigkeit zu überwinden, indem sie zuerst die monatlichen Renditen für die SampP 500 und die langfristigen Anleihen über einen langen historischen Zeithorizont auflistet. Durch zufälliges Auswählen von Daten können Retouren über verschiedene Langzeithalteperioden emuliert werden, indem die entsprechende Anzahl von Zufallsstichproben vervielfacht wird. Mit dieser Methode kann eine nahezu unbegrenzte Anzahl von Proben für jede Haltedauer erzeugt werden. Die Durchführung einer solchen Analyse mit Daten aus den 792 Monaten von 1926-1991 zeigt, dass über einen Zeitraum von 10 Jahren gibt es eine 11 Wahrscheinlichkeit, dass Aktien unterschätzen Anleihen über einen Zeitraum von 20 Jahren diese Wahrscheinlichkeit reduziert sich auf 5. Defined - Pensionspläne In einem leistungsorientierten Plan garantiert der Plansponsor (in der Regel ein Arbeitgeber) den Planteilnehmern eine Höhe der künftigen Leistungen und übernimmt die Verantwortung für einen Fehlbetrag der Anlageperformance des Plans. Der FASB 87 sieht vor, dass jede nicht beglichene Verpflichtung zum Barwert der Leistungen in der Bilanz des Arbeitgebers erscheint. Eine Alternative für den Plansponsor ist es, den Barwert der Planverpflichtung in Staatsanleihen mit der gleichen Dauer wie die Verbindlichkeit zu platzieren, wobei in diesem Fall keine Chance auf Unterdeckung besteht und die Haftung vollständig immunisiert ist. Darüber hinaus wird, da die Pensionspläne nicht besteuert werden, der Anreiz, Eigenkapital zu halten, um die geringeren Steuern auf Kapitalgewinne zu nutzen, verringert. Für eine bestimmte Höhe des Risikos erhöhen steuerliche Implikationen die Rendite am meisten für Investitionen wie Anleihen, die eine große Spanne zwischen Vor-Steuer-und Nach-Steuer-Rendite haben. Eine Alternative zu Anleihen ist für die Pensionskasse, ihr Geld in riskantere Vermögenswerte wie Stammaktien zu platzieren. Unter dieser letzteren Alternative gibt es sowohl die Chance eines Fehlbetrags als auch die Möglichkeit eines Überschusses. Der FASB 87 lässt jedoch nicht zu, dass ein Überschuss als Vermögenswert auf der Sponsorenbilanz ausgewiesen wird, und der Überschuss wird oft den Planteilnehmern zugewiesen. Nichtsdestoweniger ist es aus vielen Gründen üblich, dass Unternehmen Eigenkapital in ihren Pensionsfonds halten. Die Rentenversicherung (Bundesstelle) garantiert die Leistungen und die Prämien der Sponsoren sind unabhängig vom Risikograd der Pensionsfondsanlagen. Für Arbeitgeber in finanzieller Not ist die Pensionsgarantie aus PBGC effektiv eine Put-Option. Angesichts der Tatsache, dass Put-Optionen Wert erhöhen, wenn das Risiko steigt, gibt es einen Anreiz für einige Unternehmen, die Pensionskasse in riskante Vermögenswerte zu investieren. In leistungsorientierten Plänen besteht die Möglichkeit der Steuerarbitrage. Der Plansponsor kann Schulden ausgeben, um das Eigenkapital im Pensionsplan zu erwerben. Die Pensionsplan kann dann die Fonds in Anleihen investieren. Wegen des steuerlichen Status der Pensionskasse werden die Steuern auf die Pensionspläne Zinsanteil verzögert, und der Sponsor wird die Zinsabsicherung von seiner Schuld-Emission genießen. Der Sponsor realisiert dann einen Arbitrage-Gewinn in Höhe des Zinssatzes multipliziert mit dem Körperschaftssteuersatz ohne Erhöhung des Gesamtrisikos der Unternehmen. Arbitrage-Pricing-Theorie Im Jahr 1976 präsentierte Steve Ross die Arbitrage-Pricing-Theorie (APT) als eine Alternative zur CAPM, die weniger Annahmen erfordert. Die APT ist eine Gleichgewichtstheorie, die sich von einem Faktormodell dadurch unterscheidet, dass sie Beziehungen zwischen erwarteten Renditen über Wertpapiere und Attributen, die diese Wertpapiere beeinflussen, spezifiziert. Ein Faktormodell ermöglicht es, dass der erste Begriff im Modell, die erwartete Rendite, in den Wertpapieren unterschiedlich ist und daher sowohl einen effizienten als auch einen ineffizienten Markt darstellen kann. Ross vermutete, dass die Renditen den ersten Begriff gemeinsam haben und die anderen Begriffe von verschiedenen systematischen Faktoren abhängen, im Gegensatz zum Binnenmarktrisikoprämienfaktor der CAPM. Das Modell nimmt die Form an: wobei I i - Wert des i-ten Faktors, 946 pi-Empfindlichkeit der Rückkehr zum i-ten Faktor, k Anzahl der Faktoren und e pt gleich der idiosynkratischen Variation der Rückkehr ist. Unter der Annahme eines effizienten Marktes im Gleichgewicht ist der erste Begriff des Rechts des Gleichheitszeichens für alle Wertpapiere gleich und entspricht ungefähr dem risikofreien Zins. Beispiele für Faktoren, die in das Modell aufgenommen werden könnten, sind monatliche industrielle Produktion, Veränderungen der erwarteten Inflation, unerwartete Inflation, unerwartete Änderungen der Risikoprämie und unerwartete Verschiebungen der Zinsstruktur. Solche Variablen wahrscheinlich auf die meisten oder alle Aktien. Marktneutrale Strategien revisited Angesichts der Tatsache, dass Alpha die Rendite über der Marktrendite ist, kann man durch den Aufbau eines Portfolios, das lange auf positive Alpha-Bestände und auf negative Alpha-Aktien verzichtet, die Auswirkungen des Marktes aufheben. Diese marktneutrale Strategie wird manchmal als Doppel-Alpha, keine Beta-Strategie bezeichnet. Da eine solche Strategie nicht mit dem Markt korreliert ist, hängt die Volatilität von Nichtmarktfaktoren ab. Wenn das marktneutrale Portfolio in vielen Industriezweigen gut diversifiziert ist, kann die Volatilität gering sein. Wenn das Portfolio in einer geringeren Anzahl von Aktien und Branchen konzentriert ist, kann die Volatilität hoch sein. Darüber hinaus kann es zu einer höheren Volatilität infolge dieser nicht marktorientierten Risikofaktoren kommen, wenn das Portfolio nicht zwischen Beständen unterschiedlicher Größen - oder ValueGrowth-Maßnahmen ausgeglichen ist. Investmentfonds berechnen ihre Anleger. Transaktionsgebühren, die so genannte Lasten, werden manchmal für Fondskäufe oder Rücknahmen in Rechnung gestellt. Diese Gebühren werden direkt vom Anlegerkonto abgezogen und stellen eine Gebühr für den Brokerservice dar, der Informationen und Fondsauswahl berät. Betriebsaufwendungen sind Gebühren, die vom Fondsvermögen vor Verteilung an Anleger abgezogen werden und typischerweise durchschnittlich etwas mehr als 1 pro Jahr ausmachen. Zwei Bestandteile der betrieblichen Aufwendungen sind Verwaltungsgebühren und 12b-1 Gebühren. Die 12b-1-Gebühren stellen eine Erstattung für die Marketingaufwendungen des Fonds dar. Investmentfonds können nach Investitionsstil, wie Wert oder Wachstum charakterisiert werden. Allerdings kann die tatsächliche Fondskomposition möglicherweise nicht eng mit dem angegebenen Anlagestil übereinstimmen, und Berichte über Portfolio-Bestände sind möglicherweise nicht sehr repräsentativ, da sie nur zu einem Zeitpunkt nur Momentaufnahmen sind. Diese Beschränkung macht die Sichtweise der Betriebe auf Verzerrungen wie Fensterverkleidungen aufmerksam, in denen der Portfoliomanager Aktien kauft, die sich gut entwickelt haben, so dass die Anleger diese Bestände im Portfoliobestand sehen werden (Kostenbasis wird nicht gemeldet) und wahrnehmen Um die Top-Performer auszuwählen. Style-Analyse ist eine Methode zur Charakterisierung der wahren Stil eines Fonds auf der Grundlage seines Verhaltens, nicht auf die erklärten Ziele und Bestände. Die Stilanalyse wird durchgeführt, indem zuerst ein Satz von Indizes ausgewählt wird, die bestimmten Stilen entsprechen, wie Small-Cap-Wert, Small-Cap-Wachstum, Large-Cap-Wert, Large-Cap-Wachstum und Cash. Mit einer gewichteten Kombination dieser Indizes kann man ein passives Benchmark-Portfolio aufbauen, das die Rendite des Portfolios so genau wie möglich analysiert. Angenommen, es gibt fünf Indizes, mit denen die Benchmark zu erstellen. Die folgenden Schritte werden verwendet, um den Style zu analysieren: Definieren Sie die Benchmark-Rückkehr für die Periode t zu sein: Definieren Sie den Tracking-Fehler zu sein: Lösen Sie für die Gewichte durch die Minimierung der Standardabweichung des mittleren Tracking-Fehlers über den gesamten analysierten Zeitraum Dass die Gewichte Summe auf eins und jeweils größer oder gleich Null sind (es sei denn, Netto-Short-Positionen sind zulässig in den Fonds). Die Standardabweichung des Tracking Error ist gegeben durch: Bewertung der Fonds Performance Wenn die populäre Presse Publikumsfonds-Performance-Rankings veröffentlicht, berücksichtigt sie in der Regel nicht das Risiko, das der Portfolio-Manager getroffen hat, um diese Rendite zu erreichen. Solche Klassifizierungen spiegeln nicht notwendigerweise die Fähigkeit des Managers wider. Um das Risiko anzupassen, sollte man das Verhältnis von Überschussrenditen zu Risiko berücksichtigen oder risikobereinigte Differenzrenditen berücksichtigen. Für das Risiko kann man Standardabweichungen oder Betas verwenden. Das Jensen-Maß ist vielleicht das am meisten verwendete Maß der Fondsperformance. In den obigen Maßnahmen ist R p die Rendite des zu testenden Portfolios, R B die Rendite eines passiven Benchmark-Portfolios, R F die risikofreie Rate und E (R) die mittlere historische Rendite. Bei der Festlegung, welche Maßnahme zu verwenden, sollte man den Zweck der Messung in Betracht ziehen. Für Portfolios, die einen Großteil ihrer Anlegervermögen repräsentieren, sollte eine Methode verwendet werden, die Standardabweichung verwendet, die Sharpe Measure und die anderen Std. Abweichungsdifferenzmaße besser geeignet sind. Für die Bewertung der Fondsperformance sollte das Verhältnis der Überschussrendite zum Risiko gemessen werden, wenn die Sharpe-Maßnahme oder die Treynor-Maßnahme angemessener sind. Es gibt einige Hinweise auf einige Autokorrelation in Aktienkursen. Kleine Mengen beider positiver Autokorrelation, bei denen Aktienrenditen dazu tendieren, sich in Richtung der vorherigen Periode zu bewegen, und negative Autokorrelation, bei der Rückkehr dazu neigt, sich in einer Richtung entgegengesetzt zu der der vorherigen Periode zu bewegen, beobachtet worden sind. In Situationen der positiven Autokorrelation sollten Impulsinvestitionsstrategien eingesetzt werden, und in Situationen einer negativen Autokorrelation sollten konträre Strategien verwendet werden. Jedoch wird bei kurzfristigen Handelsgeschäften jeder Vorteil aus diesen Techniken durch Handelskosten neutralisiert, und für längere Bedingungen gibt es noch nicht genügend Daten, um einen Nettovorteil zu bestätigen oder zu verweigern. Timing der Markt Einige Investoren haben versucht, den Markt Zeit, um ihre Rendite zu erhöhen, die Erhöhung ihrer Beteiligung an Aktien, wenn sie einen Markt vorhersagen und sinken, wenn sie einen Down-Markt vorherzusagen. QuickMBAs Markt-Timing-Seite deckt dieses Thema im Detail. Kuponschuldverschreibungen und Obligationen machen in der Regel zwei Mal jährlich feste Zinszahlungen. Zero-Kupon-Anleihen werden zu einem Abschlag verkauft und zahlen ihre Nominalwerte bei Fälligkeit ab. Zero Coupon Treasury Wertpapiere werden von kommerziellen Institutionen, die die Zins-und Tilgungszahlungen trennen ausgestellt. Diese Null-Kupon-Bindungen sind als CATs, TIGRs und STRIPs bekannt. Anleihenpreise werden oft im Format x: y angegeben, wobei x die Ganzzahldollarmenge und y die Teilmenge in 32 nd s eines Dollars ist. Der Kassakurs ist die Rate, die einem einzigen Cashflow bei Fälligkeit für eine heute gekaufte Anleihe entsprechen würde, wie dies bei einer Nullkuponanleihe der Fall ist. A notation used for spot rates is r n . where n is the number of periods (e. g. years) into the future when a loan made today is to mature. The forward rate is the rate at which a future loan is made today. A notation used for forward rates is f m, n . where m is the number of periods from the present when the loan is to commence, and n is the number of periods into the future when the loan is to end. Forward rates can be expressed in terms of spot rates: The ask price of a U. S. Treasury bill is calculated from the asked rate (not asked yield) as follows: Ask Price 10,000 1 - asked rate ( N 360 ) where N the number of days until maturity. The implied rate (spot rate) is ( 10,000 Ask Price - 1 ). This implied rate does not represent an annualized basis. The annualized rate is found by raising the implied rate to the 365N power: Annualized Rate ( Implied Rate ) 365 N The bond equivalent yield is the yield to maturity y that satisfies the following equation: where P price, C n cash flow at the end of each period, N number of periods. For a zero coupon bond there is only one cash flow at maturity. The value of a coupon bond can be modeled as a portfolio of zero-coupon bonds having face values and maturity dates that correspond to the coupon payments and dates. Summing the prices of the zero-coupon bonds then would give the value of the coupon bond, and any difference would represent an arbitrage opportunity. Forward rates can be calculated using the prices and returns of bills, notes, or bonds provided they cover the proper time periods. For example, given the six month spot rate r 0.5 . one can calculate the one year spot rate r 1.0 by using the data for a one year note the following equation: Price coupon1 (1r 0.5 ) (coupon2 face value) (1r 1.0 ) Once the spot rates are known, the forward rate can be calculated as already illustrated. The spot rate is not quoted on an annualized basis. To annualize it: Annualized Yield (Spot Rate) xy where x is the number of periods in one year, and y is the number of periods included in the spot rate. The duration of a bond often is thought of in terms of time until maturity. However, in addition to the payoff of the face value at maturity, there are the coupon payment cash flows that influence effective duration. Two bond with equal yield-to-maturities and maturity dates will have different effective durations if their coupon rates are different. Frederick Macaulay suggested the following method of determining duration: where 9T life of the bond in semiannual periods, 9C t cash flow at end of t th semiannual period, 9y yield to maturity, expressed as a bond-equivalent yield. A zero-coupon bond has no coupon payments and therefore its effective duration always is equal to the time until maturity and does not change as yield-to-maturity changes. Duration essentially measures the sensitivity of a bonds price to movements in interest rates. By this definition, duration is defined as D 187 ( 68 P P ) 68 ( 1 r ) ( 1 r ) If one plots the price of a non-callable bond as a function of its yield, the plot will be concave up (convex down) rather than linear. This curvature is called convexity, and in this case, positive convexity. Convexity is due to the fact that effective duration increases as interest rates decrease. Because of the effectively shorter duration, the coupon bond yield curve will be below that of the zero coupon bond when forward rates are rising with time, and above it when they are dropping. Zero coupon rates often are more useful for capital budgeting purposes. Research has found that diversified portfolios of junk bonds have lower variance than those of high-grade bonds. There are several contributing factors to this initially surprising result. First, while individual junk bonds are risky, much of this risk can be diversified in a portfolio. Second, because of the higher coupon rate, junk bonds effectively have a shorter duration than do higher grade bonds and therefore a lower sensitivity to interest rate movements. Third, junk bonds are more likely to be called than are higher-grade bonds, since there is a strong incentive to refinance at lower rates if the issuers credit improves. This characteristic reduces the effective duration resulting in less volatility. David F. Swensen, Pioneering Portfolio Management . An Unconventional Approach to Institutional Investment The articles on this website are copyrighted material and may not be reproduced, stored on a computer disk, republished on another website, or distributed in any form without the prior express written permission of QuickMBA.